單票毛利下行、價格戰愈演愈烈 “三通一達”路在何方


隨著韻達快遞(002120.SZ)于8月29日晚間發布2019年中期業績,“三通一達”半年成績單全部出爐。

值得關注的是,快遞業的價格戰有愈演愈烈之勢。據國家郵政局數據顯示,今年上半年,快遞平均單價為12.2元,同比下降1.6%。而價格戰的升級導致快遞公司單票毛利出現下滑。

快遞行業專家趙小敏在接受財聯社記者采訪時表示,價格戰在短期內沒有停止的跡象,“三通一達”受加盟制體系影響,總部會繼續提高對快遞數量的要求,行業會進一步承壓,企業毛利受到考驗。

價格戰升級,利潤增長空間受限

中報顯示,韻達快遞上半年實現營業收入155.54億元,同比增長163.51%;凈利潤12.96億元,同比增長29.6%。雖然外界將這份半年報評價為“喜憂參半”,但已經是“三通一達”中僅有的凈利高增長數據。

今年上半年,圓通速遞(600233.SH)增速繼續放緩,實現營業收入139.53億元,同比上升15.64%,凈利潤8.63億元,同比上升7.63%;申通快遞(002468.SZ)凈利則錄得負增長,報告期內實現營業收入98.71億元,同比上升48.62%,凈利潤8.32億元,同比下滑4.04%;中通快遞(NYSE:ZTO)2019 H1營收為54.24億元,同比上升29.2%,凈利潤為13.65億元,同比下滑8.5%。

受價格戰刺激等因素影響,上半年快遞公司業務完成量快速增長,業務量的增速保障了快遞企業營收保持增長態勢,但利潤增長空間卻受限。

2019 H1“三通一達”、順豐市場占有率

“價格戰主要影響快遞公司的單票收入,使毛利下行。”中國物流學會特約研究員解筱文對財聯社記者分析,“像圓通、申通在盈利承壓的同時,市占率卻沒有達到預期。”

事實上,“三通一達”在上半年均出現了毛利率下滑的問題。其中,中通快遞毛利率較上年同期下降2.3個百分點至34.8%,圓通速遞下降0.8%,韻達快遞上半年快遞服務業務毛利率為14.12%,同比大幅下降16.52%。

從成本端來看,報告期內,申通快遞單票成本為2.83元/單,同比上漲7.6%;圓通速遞單票成本2.81元/單,同比下降11.56%;中通快遞單票成本為1.07元/單,較上年同期下降0.09元,但成本降幅低于收入下降幅度。

成本可控性下降及毛利下滑,令部分快遞企業在價格戰中將短板展露無遺。

趙小敏分析認為,申通快遞的隱憂是凈利潤指標及成本費用,而圓通的問題出在內部管理,除了內部架構臃腫外,其員工總數、工資總額已經超過韻達和申通的總和,“這并不是一個好現象,也側面反映了加盟制快遞企業的諸多問題。”

依賴電商,加碼轉運中心直營

整體來看,拋開價格戰的影響,“三通一達”也已經開始轉變發展方式。2018年以來,“三通一達”大規模收購轉運中心,希望通過轉運中心直營化,實現降本增效。其中,申通、圓通動作最為迅速。

截至2019年6月30日,申通快遞自營車輛占比達到70.26%,獨立網點較年初增長29.87%,轉運中心自營率達到88.24%;圓通速遞在全國范圍擁有自營樞紐轉運中心68個,自營城配中心5個;中通快遞分布在全國的分撥中心共計87個,其中78個為自營。

在申通快遞迅速發展直營轉運中心背后,阿里的入局尤為關鍵。2019年3月,阿里以46.65億元的價格收購申通快遞控股公司德殷德潤49%股權,入股申通快遞。隨后在7月底,阿里再次宣布與申通快遞控股股東上海德殷控股、實際控制人陳德軍和陳小英簽署購股權協議,賦予阿里或其第三方自2019年12月28日起三年內向德殷投資發出購股權,購股權價格為99.82億元。

在業內人士看來,阿里入局后,申通快遞的資金實力日漸雄厚,同時該公司開始不斷宣布轉運中心直營化計劃,向重資產方向發展。

“申通快遞在未來還會繼續收購中轉中心的相關資產,這是一個長期目標。”趙小敏表示,“問題是加盟制快遞企業入局較晚,粘合度、管控力度并不到位,導致效果目前并不明顯。同時,轉運中心直營化,帶來大量人力、管理等成本的增加,影響企業的業績表現。”

值得一提的是,阿里目前在中通、圓通、申通均有持股,資源優勢傾斜并不明顯。根據中通董事長賴梅松在財報會議上的說法,拼多多已經成為加盟制快遞企業業務量增長的關鍵。數據顯示,2019年H1,中通快遞來自阿里系的包裹占比為56%,拼多多為20%。而去年同期,該項數據為阿里占比63%,拼多多占比13%。

據業內人士透露,“三通一達”業務員在拼多多電商件上的投入,已經超過“淘系”快遞。

大規模解禁潮將至

除單票成本等業績壓力外,通達系快遞企業將在今年下半年面臨大規模解禁潮。財聯社記者統計發現,2019年9月,圓通速遞將有上海圓通蛟龍投資發展(集團)有限公司等持有的超過19億股解禁。在業績低位,解禁潮令不少中小投資人表示擔憂。

而“阿里系”的云鋒基金已經在今年5月和8月多次公布減持圓通速遞的計劃。上述業內人士認為,這與圓通速遞市占率被韻達快遞超越有關,該公司并沒有表現出創新措施挽救市占率。今年1-6月,圓通研發費用為0.37億元,在快遞業上市公司中,已經處于較低水平。

其它快遞公司也面臨著類似情況。從韻達快遞來看,上海羅頡思投資管理有限公司等10名股東持有的16.53億股將在2019年12月解禁。申通快遞的解禁潮也集中在12月,大股東陳德軍、陳小英兄妹及相關股東限售解禁,解禁數量11.99億股,占總股本比例的78.33%。同時,2019年以來,申通快遞已經多次發布股東減持公告,涉及逾4000萬股。

對于解禁潮將至,圓通速遞、申通快遞證券部工作人員僅對財聯社記者表示,公司目前一切正常。

不過,趙小敏認為,解禁潮對快遞上市企業而言是一次超級壓力測試,尤其是在價格戰背景下,是行業洗牌期的一次考驗,接下來將是各家上市公司在降低單件成本、穩定全網現金流等諸多問題上分出初步勝負的節點。【責任編輯/江小白】

來源:財聯社

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